В проектную фабрику на базе ВЭБа Минфин не готов вкладываться

Минфин критикует фабрику проектного финансирования, которую Минэкономразвития с 2018 г. хочет запустить на базе ВЭБа. О замечаниях министерства на совещаниях рассказали три федеральных чиновника. Минфину, по их словам, не нравятся некоторые элементы фабрики – дополнительные траты и риски для бюджета. Представитель Минфина не ответил на запрос «Ведомостей».

Без чиновников

Минфину не нравится, что чиновников отстраняют от процесса инвестиций, рассказывают собеседники «Ведомостей». Они не войдут в проектный комитет, которая займется отбором проектов, гарантии же будет распределять «дочка» ВЭБа, а не межведомственная комиссия. «Если чиновники возглавят процесс, это разве увеличит качество отбора?» – спорит один из авторов фабрики.

Минэкономразвития рассчитывает, что ВЭБ и соинвесторы смогут отобрать качественные проекты и подготовить их для привлечения капитала. Под проекты будут выпускаться облигации тремя траншами – их доходность зависит от рисков. Транш А наиболее защищенный – по нему должны быть гарантии «дочки» ВЭБа, которая в свою очередь получит их от бюджета. У транша Б будет более высокая ставка, но фиксированная – привязанная к таргету ЦБ по инфляции (4%) и доходности инфляционных ОФЗ. Если инфляция превысит таргет, покупатели бумаг получат компенсацию от ВЭБа, а тот – от бюджета. Зарезервировать эти расходы в бюджете просят Минэкономразвития и ВЭБ. Но Минфин против. Нет желания ставить на того, кто один раз чуть не утонул (на ВЭБ. – «Ведомости»), объясняет федеральный чиновник.

На субсидии ВЭБ просил 79,4 млрд руб. ежегодно. Суммы показались Минфину огромными. В итоге запросы съежились до 1 млрд руб., по словам участников совещания в Белом доме. Но и это Минфин не устроило. «Они теперь говорят, что надо жить в пределах тех субсидий, которые уже были выделены различным секторам, а не просить новые», – объясняет один из чиновников.

А по госгарантиям (их сумма на фабрику снижена с более чем 100 млрд до 40 млрд руб. в 2018 г.) Минфин не устраивает распределение рисков, рассказывают собеседники «Ведомостей». В целом Минфин одобрил идею гарантийного фонда (бюджет предоставит гарантии «дочке» ВЭБа, а она – проектам). Но хочет, чтобы гарантии были субсидиарными (инвестор сначала требует денег от заемщика, а потом от гаранта), а ВЭБ предоставил обеспечение. «Что может заложить ВЭБ, непонятно. Собственные активы?» – рассуждает один из них.

Инвесторам нужны и гарантии низкой инфляции, и просто госгарантии, без этого инвестиционный процесс трудно запустить, говорит сотрудник госбанка, слишком большой скепсис, а ощущение нестабильности только усилилось из-за новых санкций. Но и Минфин можно понять, признает чиновник: только-только спасли ВЭБ, выдавая ему 150 млрд руб. в капитал ежегодно, а теперь снова требуются деньги для фабрики. «Как игрок, который просит денег, чтобы отыграться», – замечает он.

Экономика стабилизируется и правительство начинает искать стимулы для инвестиций, говорит чиновник, но прежние попытки провалились, не факт, что следующая будет удачной. Прежние инструменты не сработали, потому что не было фокуса на качественном отборе хороших, средних по размеру проектов, объясняет советник Denton Илья Скрипников, надо усиливать контроль, экспертизу при отборе – и тогда риски удастся минимизировать. Инвестиции нуждаются в поддержке, но и Минфин можно понять, рассуждает директор Центра развития ВШЭ Наталья Акиндинова, он не хочет увеличивать риски для бюджета. Нужно создавать условия для частных инвестиций, а они зависят не столько от госгарантий, сколько от общей ситуации в стране, подчеркивает она.