Камни отделили от нефти

ЛУКОЙЛ наконец продал свой непрофильный алмазный бизнес — владеющую трубкой имени Гриба "Архангельскгеолдобычу" (АГД). Но собеседники "Ъ" указывают, что речь может идти скорее о "клубной сделке": и у ЛУКОЙЛа, и у купившего АГД "Открытие Холдинга" одни и те же акционеры, а сумма сделки — $1,45 млрд — выглядит сильно завышенной. В отрасли не исключают перепродажу актива, но в "Открытие Холдинге" заявляют о стратегическом характере инвестиции. При этом потенциал роста цены АГД ограничен: лицензия требует перехода к подземной добыче алмазов, предупреждают эксперты.

ЛУКОЙЛ подписал с "Открытие Холдингом" соглашение о продаже за $1,45 млрд "Архангельскгеолдобычи", владеющей алмазным месторождением имени Гриба в Архангельской области, сообщили стороны. Закрыть сделку должны в первом квартале 2017 года после одобрения госорганами. Источники "Ъ", знакомые с ситуацией, говорят, что финансировать сделку может ВТБ — если это решение будет принято, кредит (сумма не уточняется) будет выдан под залог акций и активов АГД. В банке отказались от комментариев, в "Открытие Холдинге" сказали, что будут использовать собственное и заемное финансирование.

В ЛУКОЙЛе отметили, что продажа непрофильного актива "позволяет эффективно монетизировать акционерную стоимость". "Средства пойдут на сокращение долга. У нас и так низкий долг, а мы его еще и сократим более чем на $1 млрд",— заявил совладелец и вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун. По итогам третьего квартала чистый долг ЛУКОЙЛа — 494 млрд руб., 81% номинирован в долларах (около $6,2 млрд).

Общие запасы трубки имени Гриба оцениваются в 98,5 млн каратов, извлекаемые — в $11 млрд. ЛУКОЙЛ инвестировал в проект свыше $1 млрд и раскрывал, что норма доходности — 16%, окупаемость — семь-восемь лет. Добыча начата летом 2014 года, в 2015 году АГД получила 3,36 млн карат, в первом полугодии 2016 года — 1,85 млн карат. За это время трейдер — нидерландская Grib Diamonds NV — реализовала свыше 5 млн карат на $400 млн. Выручка АГД в 2015 году — 11,96 млрд руб., убыток — 244 млн руб.

ЛУКОЙЛ стал основным владельцем АГД в 1997 году, а к 2003 году консолидировал 99,69%, выкупив блокпакет у Conoco и "Роснефти". Алмазы были открыты в 1997 году ООО "Алмазный берег" — СП АГД (тогда госкомпания "Архангельскгеология"), Canmet Resourses Ltd. (позже — Archangel Diamond Corp., ADC) и компании IBME. Иностранцы с 1998 года обвиняли ЛУКОЙЛ в том, что лицензия не передана АГД "Алмазному берегу", но не добились успеха в судах. Споры не влияли на переговоры с претендентами на АГД, считает источник "Ъ", близкий к одной из сторон.

О возможной продаже непрофильной АГД говорили давно, но собеседники "Ъ", близкие к акционерам ЛУКОЙЛа, уверяли, что актив нравится главе и основному владельцу нефтекомпании Вагиту Алекперову. Покупку АГД рассматривала АЛРОСА, говорят два источника "Ъ". Один из них заметил, что компания оценивала актив "существенно дешевле $1 млрд". Но были вопросы к будущему актива: с 2021 года по лицензии АГД должна начать дорогостоящую подземную добычу, а в 2023 году могут кончиться запасы для открытой разработки, что увеличит себестоимость и может временно снизить производство. Другой собеседник "Ъ" уточняет, что АЛРОСА была готова платить за АГД до $500 млн, оценивая геологию трубки имени Гриба как сложную.

Источники, близкие к акционерам "Открытие Холдинга", указывают, что стороны сделки "не чужие друг другу": Вагит Алекперов и Леонид Федун владеют в холдинге 19,9%, ВТБ — 9,99%. "Сейчас роль инвестбанков исполняет узкий круг предпринимателей и госбанков",— иронизирует один из собеседников "Ъ". Несколько источников "Ъ" в отрасли уверяют, что "Открытие Холдинг" — конечный покупатель. "Им нужна валюта, которую может генерировать АГД",— пояснил один из них. Среди акционеров инвестбанка также группа ИСТ Александра Несиса и партнеров (9,8%) и Александр Мамут (6,67%), которые вместе со структурой "Открытие Холдинга" являются совладельцами золотодобытчика Polymetal. Возможно, в будущем планируется продажа или привлечение Polymetal в АГД, также допускают в отрасли. Но источник "Ъ", близкий к акционерам Polymetal, отвергает эти предположения (в компании не ответили на звонки "Ъ").

"Сделка нужна ЛУКОЙЛу для снижения долга или расчистки баланса, а ее цена отпугивает претендентов, которые могли бы выкупить АГД у "Открытие Холдинга"",— считает собеседник "Ъ" в отрасли. По его мнению, холдинг может "держать актив в рамках сложных схем либо для обратной продажи основным акционерам ЛУКОЙЛа". Но опционов на обратную продажу нет, возражает источник "Ъ", близкий к одной из сторон сделки. "У нас нет таких планов, АГД — это долгосрочная стратегическая инвестиция в работающий актив, который генерирует прибыль и обладает значительным потенциалом для развития",— говорят в "Открытие Холдинге". Там полагают, что в ближайшие годы цены на алмазы вырастут, что позволит АГД нарастить прибыль и увеличит ее акционерную стоимость.

Директор по металлургии и горной добыче Prosperity Capital Management Николай Сосновский указывает, что сделка проходит по цене 7-10 EBITDA АГД, в последнем случае это вдвое дороже, чем оценивается рынком АЛРОСА. Но если АГД в ближайшие годы выйдет на полную мощность, а цены на алмазы не упадут, то сделку можно будет оценить в 5-6 EBITDA ($250-300 млн в год), что не очень дорого для отрасли. Однако, по мнению эксперта, upside по АГД может быть ограничен, если придется вкладывать несколько сотен миллионов долларов в подземную добычу. Но еще ЛУКОЙЛ планировал просить Роснедра изменить лицензию, чтобы "не идти в подземку или перенести этот момент", говорит источник "Ъ".