Менеджеров позвали в магазин

Сеть премиальных супермаркетов "Азбука вкуса" выделила на опционы для своих топ-менеджеров почти 7% уставного капитала. Пока это самая масштабная поощряющая программа на рынке. Щедрость "Азбуки вкуса" аналитики объясняют небольшой стоимостью бизнеса (около $470 млн) в сравнении с другими ритейлерами — "Магнитом" ($26 млрд), Х5 Retail Group ($4,42 млрд).

"Азбука вкуса" в июле этого года запустила опционную программу, в которой приняли участие 14 топ-менеджеров компании. На это было выделено 2,3 млн акций "Азбуки вкуса", или 6,9% уставного капитала компании. Номинальная цена одной бумаги составила $1. Об этом "Ъ" рассказал источник, близкий к компании. Председатель совета директоров "Азбуки вкуса" Максим Кощеенко подтвердил эту информацию.

Он уточнил, что в программе приняли участие менеджеры, проработавшие в компании более пяти лет и занимающие руководящие посты,— например, обладателем пакета акций стал генеральный директор "Азбуки вкуса" Владимир Садовин. Как конкретно распределились акции в рамках опциона между менеджерами, ритейлер не уточняет. Согласно условиям программы, по прошествии первых трех месяцев менеджеры смогут продать до 50% полученного пакета, уже в 2016 году у них появится возможность реализовать оставшуюся часть. Цена при продаже бумаг в обоих случаях договорная, уточнил господин Кощеенко. По оценкам главы агентства "Infoline-Аналитика" Михаила Бурмистрова, "Азбуку вкуса" можно оценить исходя из мультипликатора 0,6 выручки. Выручка в 2012 году (финансовый год закончился 31 марта 2013 года) составила 26 млрд руб. без НДС, то есть бизнес ритейлера может стоить около 15,6 млрд руб., или около $470 млн.

Группа компаний "Азбука вкуса" создана в 1997 году. Включает сеть одноименных премиальных супермаркетов, которая сейчас насчитывает 55 магазинов в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге. Компанию контролируют основатели "Азбуки вкуса" Максим Кощеенко и Олег Лыткин, их совокупная доля равна 50,1%.

Специально для опционной программы "Азбука вкуса" провела дополнительную эмиссию бумаг. Таким образом, уменьшилась доля V.M.H.Y. Holdings Limited, владельцами которой являются Андрей Вдовин, Кирилл Якубовский, Павел Масловский и Питер Хамбро, с почти 50% до 43% акций.

Опционные программы публичных игроков значительно скромнее. Например, Х5 Retail Group (сети "Пятерочка", "Перекресток", "Карусель", "Копейка" и другие) на поощрение менеджмента в рамках опционной программы выделила 2% своих акций (получили около 150 топ-менеджеров), "Магнит" — меньше 1% (190 сотрудников), "О`кей" — 0,25% (50 топ-менеджеров). Среди непубличных игроков программа премирования сотрудников есть у французской компании Auchan. В 2012 году в программе поучаствовали более 17 тыс. российских работников Auchan, а бумага поднялась в цене почти на 16% по сравнению с 2011 годом. Официально стоимость акций Auchan рынку не раскрывается, как и размер опционной программы.

"Программа "Азбуки вкуса" кажется более щедрой по сравнению с тем, что предлагают другие ритейлеры. Но нужно понимать, что бизнес "Азбуки вкуса" меньше в размерах, поэтому менеджменту было бы просто неинтересно получить 1-2% компании",— говорит аналитик "Уралсиба" Марат Ибрагимов. Для сравнения: капитализация сети "Магнит" на 17:00 по московскому времени на LSE составляла $26 млрд, Х5 — $4,42 млрд. В любом случае, отмечает аналитик, работники всегда реагируют на подобную стимуляцию.